穩(wěn)健醫(yī)療（300888.SZ）在連續(xù)四個季度凈利潤下滑后，終于在剛過去的第二季度重拾升勢。是反彈還是好轉(zhuǎn)，這種趨勢可持續(xù)嗎？

　　7月11日晚間，穩(wěn)健醫(yī)療半年報業(yè)績預(yù)告顯示，公司預(yù)計2022年上半年實現(xiàn)主營業(yè)務(wù)收入49.2億元至51.8億元，同比增長22%至29%；實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤8.6億元至9.0億元，同比增長13%至18%。

　　其中，第二季度表現(xiàn)優(yōu)于首季。穩(wěn)健醫(yī)療二季度營收區(qū)間在25.98億元至28.58億元之間，歸母凈利潤區(qū)間在5.03億元至5.43億元之間，同比增長79%-93%；扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤4.6億元至5億元，同比增長156%-178%。

　　從上述數(shù)據(jù)可見，穩(wěn)健醫(yī)療已進(jìn)入恢復(fù)性增長的趨勢。第二季度業(yè)績增速較高另一個原因在于基數(shù)較低，上年同期的其凈利潤降幅超過60%。

　　凈利潤增速不及營收增長的原因在于，上年同期出口國外的防疫產(chǎn)品價格較高，使得公司去年同期醫(yī)用耗材業(yè)務(wù)的利潤額基數(shù)較高；另一方面在于原材料價格的上漲，特別是棉花、棉紗等主要原料的上漲幅度較大，導(dǎo)致生產(chǎn)成本有所上升。

　　從半年報業(yè)績預(yù)告透露出的信息及報告期的諸多資本運(yùn)作可見，穩(wěn)健醫(yī)療業(yè)務(wù)重心正發(fā)生變化。

　　穩(wěn)健醫(yī)療旗下有兩大業(yè)務(wù)，包括醫(yī)用耗材和以全棉時代品牌為主的健康生活消費(fèi)品業(yè)務(wù)。

　　2020年新冠疫情影響之下，醫(yī)用耗材業(yè)務(wù)營收占比七成，健康消費(fèi)品業(yè)務(wù)近三成。2021年，疫情常態(tài)化之下，兩項業(yè)務(wù)已平分秋色，營業(yè)收入五五開。

　　今年上半年新冠疫情反復(fù)之下，醫(yī)用耗材業(yè)務(wù)增速再次遠(yuǎn)快于健康消費(fèi)品業(yè)務(wù)。前者實現(xiàn)主營業(yè)務(wù)收入30.5億元至32.5億元，同比增長37%至46%；后者營收18.7億元至19.3億元，同比增長4%至8%。健康消費(fèi)品業(yè)務(wù)受到疫情管控措施的影響，部分門店無法正常開門營業(yè)和部分區(qū)域物流中斷。

　　醫(yī)用耗材業(yè)務(wù)營業(yè)占比上升至超過60%，未來穩(wěn)健醫(yī)療這一業(yè)務(wù)的占比或更高。

　　這一判斷來自于穩(wěn)健醫(yī)療年內(nèi)的三次并購動作。

　　4月，穩(wěn)健醫(yī)療提出7.28億元收購浙江隆泰醫(yī)療科技股份有限公司（下稱隆泰醫(yī)療）55%的股權(quán)；5月，穩(wěn)健醫(yī)療提出7.52億元收購并增資湖南平安醫(yī)械科技有限公司（下稱平安醫(yī)械），獲得68.70%的股權(quán)；6月，穩(wěn)健醫(yī)療又4.5億元拿下桂林紫竹乳膠制品有限公司（下稱桂林乳膠）100%股權(quán)。

　　這是穩(wěn)健醫(yī)療上市兩年來僅有的三次外延式并購。上述收購均進(jìn)展較快，截至目前三項并購均已完成股權(quán)變更及增資。

　　“雖然近兩個月披露了3個并購公告，很密集，但都是經(jīng)過2-3年醞釀和努力的結(jié)果?！痹诮诘臋C(jī)構(gòu)交流會上，穩(wěn)健醫(yī)療副總經(jīng)理、董秘陳惠選表示。

　　其中，隆泰醫(yī)療的主營業(yè)務(wù)為高端傷口敷料的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。湖南平安醫(yī)械的主營業(yè)務(wù)為注射器、輸液器、采血管、采血針、留置針等醫(yī)療器械的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。桂林乳膠則是醫(yī)用乳膠外科手套、醫(yī)用檢查手套、乳膠避孕套的生產(chǎn)及銷售。

　　三家標(biāo)的公司除了少量如桂林乳膠的避孕套產(chǎn)品將進(jìn)入穩(wěn)健醫(yī)療消費(fèi)端產(chǎn)品線外，其余產(chǎn)品均處于醫(yī)用耗材賽道。

　　就并購這三家公司意義，陳惠選表示：“隆泰醫(yī)療的高端敷料主要在美國市場比較強(qiáng)，我們在歐洲市場強(qiáng)，有一定互補(bǔ)性；平安醫(yī)械主要渠道在湖南，相關(guān)產(chǎn)品在湖南市占率最高，因此穩(wěn)健醫(yī)療可以進(jìn)一步提升湖南市場的滲透率；桂林乳膠覆蓋全國 1500 家醫(yī)院，未來也是有巨大協(xié)同性?！?/p>

　　陳惠選還稱，桂林乳膠過去投入比較保守，受到產(chǎn)能瓶頸，短期內(nèi)，穩(wěn)健會對桂林乳膠現(xiàn)有設(shè)備升級、擴(kuò)產(chǎn)。

　　“低值醫(yī)用耗材是超過千億的賽道，”陳惠選表示，公司要打造醫(yī)用耗材一站式解決方案，“未來只要是與我們產(chǎn)品、品牌、渠道協(xié)同的標(biāo)的都會考慮?！?/p>

　　首創(chuàng)證券研報認(rèn)為，在高端傷口敷料、注射穿刺耗材、乳膠制品領(lǐng)域完成戰(zhàn)略布局，助力公司成為國內(nèi)低值醫(yī)用耗材產(chǎn)品線最全面的企業(yè)之一。

　　瞄準(zhǔn)了千億低值醫(yī)用耗材領(lǐng)域，穩(wěn)健醫(yī)療或還有新的并購在路上。密集的并購之后，能否順利整合，將是公司面臨的下一個考驗。